鹰眼预警：源飞宠物营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月28日，发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.92亿元，同比增长45.52%；归母净利润为7416.37万元，同比增长0.37%；扣非归母净利润为7280.64万元，同比增长3.5%；基本每股收益0.3937元/股。

公司自2022年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.2亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对源飞宠物2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.92亿元，同比增长45.52%；净利润为9097.48万元，同比增长6.04%；经营活动净现金流为-3095.37万元，同比下降159.13%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长45.52%，净利润同比增长6.04%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万
营业收入增速	-21.43%	26.38%	45.52%
净利润增速	-32.6%	14.51%	6.04%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动45.52%，销售费用同比变动97.13%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
销售费用（元）	1012.18万	1708.74万	3368.39万
营业收入增速	-21.43%	26.38%	45.52%
销售费用增速	27.31%	68.82%	97.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-21.43%、26.38%、45.52%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-8.17%、-125.11%、-159.13%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
营业收入增速	-21.43%	26.38%	45.52%
经营活动净现金流增速	-8.17%	-125.11%	-159.13%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.5亿元、-0.1亿元、-0.3亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.34低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万
经营活动净现金流/净利润	0.63	-0.14	-0.34

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.63、-0.14、-0.34，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万
净利润（元）	7492.13万	8579.16万	9097.48万
经营活动净现金流/净利润	0.63	-0.14	-0.34

报告期内，公司毛利率为21.51%，同比下降4.17%；净利率为11.49%，同比下降27.13%；净资产收益率（加权）为5.44%，同比下降8.88%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为21.51%，同比下降4.17%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	22.14%	22.44%	21.51%
销售毛利率增速	-14.41%	1.38%	-4.17%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.4%，15.76%，11.49%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	17.4%	15.76%	11.49%
销售净利率增速	-14.22%	-9.39%	-27.13%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.44%，同比下降8.88%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.59%	5.97%	5.44%
净资产收益率增速	-66.49%	6.8%	-8.88%

报告期内，公司资产负债率为13.34%，同比增长4.15%；流动比率为5.32，速动比率为3.72；总债务为368.41万元，其中短期债务为368.41万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.83，5.59，5.32，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	5.83	5.59	5.32

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.97、1.86、1.56，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.97	1.86	1.56

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.26、-0.06、-0.13，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	1.23亿	1.29亿	-144万
流动负债（元）	1.39亿	1.94亿	2.11亿
经营活动净现金流/流动负债	0.89	0.67	-0.01

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为102.2%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3551.48万
本期预付账款（元）	7181.04万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.67%、3.27%、5.85%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	2842.84万	3544.51万	7181.04万
流动资产（元）	10.67亿	10.84亿	12.28亿
预付账款/流动资产	2.67%	3.27%	5.85%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长102.2%，营业成本同比增长47.27%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	594.12%	176.44%	102.2%
营业成本增速	-17.48%	25.88%	47.27%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为484.6万元，较期初变动率为55.93%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	310.79万
本期其他应收款（元）	484.61万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.21%、0.28%、0.39%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	218.95万	304.35万	484.61万
流动资产（元）	10.67亿	10.84亿	12.28亿
其他应收款/流动资产	0.21%	0.28%	0.39%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为85.8万元，较期初变动率为174.65%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	31.22万
本期其他应付款（元）	85.75万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.3亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-3095.37万
投资活动净现金流（元）	127.42万
筹资活动净现金流（元）	-2817.71万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.5亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、-0.1亿元、-0.3亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	5036万	4667万	1729.68万
经营活动净现金流（元）	4757.38万	-1194.54万	-3095.37万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.82，同比下降1.22%；存货周转率为1.88，同比下降6.19%；总资产周转率为0.45，同比增长30.78%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.14，2.86，2.82，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.14	2.86	2.82
应收账款周转率增速	-10.67%	-8.92%	-1.22%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.9%、13.3%、16.5%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	1.46亿	2.1亿	2.94亿
资产总额（元）	14.77亿	15.78亿	17.83亿
应收账款/资产总额	9.9%	13.3%	16.5%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为12.24%、15.32%、20.74%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	1.81亿	2.42亿	3.7亿
资产总额（元）	14.77亿	15.78亿	17.83亿
存货/资产总额	12.24%	15.32%	20.74%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长97.13%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1012.18万	1708.74万	3368.39万
销售费用增速	27.31%	68.82%	97.13%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.35%、3.14%、4.25%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1012.18万	1708.74万	3368.39万
营业收入（元）	4.31亿	5.44亿	7.92亿
销售费用/营业收入	2.35%	3.14%	4.25%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长24.83%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	1608.66万	1832.86万	2287.92万
管理费用增速	1.76%	13.94%	24.83%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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