需求疲软、高库存难解 预计LPG市场下跌态势仍将延续

转自：新华财经

进入8月国内液化气（LPG）价格再度下跌。监测显示，截至8月12日收盘，国内民用气月均价为4359元／吨，国内醚后碳四月均价为4533元／吨，较上月同期价格进一步回落。

展望9月，尽管国际市场整体表现疲弱，但国内主营炼厂护市意愿明显，使得价格跌势相对缓和。但在需求端整体偏弱、高库存压力难解，以及成本端油价仍存下行压力的背景下，LPG价格或延续下跌态势。

具体来看，民用气市场方面，8月CP价格下调叠加国际原油持续走弱，对国内市场心态形成利空。进入8月后，进口码头降价出货行为进一步冲击民用气市场，而夏季需求端表现低迷也加剧了价格下行压力。不过，部分炼厂因供应量偏少而有意护市，在一定程度上减缓了市场的跌势。

醚后碳四市场则呈现不同态势：近期国际原油连续下跌，对下游油品及调油原料构成利空影响，但与此同时，烷基化装置开工负荷率上升带动醚后C4需求量增加，加之部分炼厂进入停工检修阶段、内部调拨量有所增长，多重因素共同形成对醚后碳四市场的支撑。

另外，国内丙烷市场均价同样呈现小幅回落态势。虽然供应端上，山东部分企业进入检修期，同时另有个别企业主动缩减丙烷外放量，导致国产资源供应有所收紧。不过，受月底至月初进口资源集中到港影响，国内市场供应得到有效补充，整体供应仍处于偏宽松状态。需求端表现相对稳健，下游存在阶段性补货行为，化工领域需求也出现小幅增长，为市场提供了一定支撑。

梳理国内液化气整体供需情况，供应侧，国产气方面，卓创资讯数据显示，截至8月7日的当周，国内液化石油气平均商品量为53845吨／日，较上期增加29吨／日，增幅0.05%；平均产量则为81048吨／日，整体呈现商品量环比微增的态势。

进口气方面，本轮监测周期内，国内主港码头VLGC到港量为71.9万吨，同时内码头到港量及入库量均较前期有所下降。

反观需求侧，当前民用气需求正处于传统淡季，持续的高温天气进一步抑制了居民用气需求，导致这一领域的消费表现低迷。同时受“瓶改管”、“气改电”以及其他政策的实施，导致国内民用需求低于预期，燃烧需求呈现逐年萎缩的趋势。

化工需求方面同样难言乐观。具体来看，丙烷深加工领域，尽管PDH装置开工率有所上涨，但整体仍维持在相对平稳的水平，对丙烷需求形成一定支撑；丁烷深加工领域，需求增长主要依靠MTBE装置带动下的丁烷异构及丁烷脱氢装置，这两类装置推动了丁烷消费量的提升。

但是，除烷烃深加工对LPG下游需求构成部分支撑外，作为LPG化工消费重要组成的烯烃深加工，在6月下旬至7月期间表现疲软。其中，烷基化装置消耗量减少2.58万吨，异构化装置减少2.08万吨，醋酸仲丁酯、丁酮等装置的消耗量也出现下滑。

在供需双弱的背景下，国内液化气累库明显，对价格形成明显拖累。统计数据显示，截至7月29日，LPG炼厂月末库容率为32.18%，较上月末上升1.04个百分点；进口气方面，截至7月24日，本月末国内主港平均库容率达55.50%，较上月末均值升高3.71个百分点。

炼厂库存延续了8月初以来的累库态势，主要受近期市场行情疲弱影响，下游备货意愿始终处于较低水平；港口库存近期波动幅度有所加大，同样面临累库压力。据海关总署数据显示，2025年上半年中国液化气进口总量为1766.81万吨，同比增长1.49%。进口增量主要源于深加工需求，且预计2025年下半年整体进口量将高于上半年。在燃料需求下降的背景下，化工消耗已成为影响进口量及液化石油气市场库存指标的关键因素，而当前液化气高库存的状况又会反作用于市场，对行情形成一定拖累。

展望后市，短期液化气高库存难缓解，“金九”旺季或仅能使平衡差小幅缩窄。另从成本端看，预计8月国际原油价格或先涨后跌，波动重心下移。

进一步从液化气主要下游需求来看，民用气及醚后碳四或继续维持跌势；醚后碳四暑期需求提振有限，新产能释放施压，价格先涨后弱，月底或继续下探。综上所述，预计8月国内民用气月均价格在4380元／吨，运行区间在4330-4450元／吨，醚后碳四4530元／吨，运行区间在4450-4560元／吨。

进入9月以后，中国LPG市场在供需结构调整、成本端变化以及国际市场影响下，不排除国内液化气市场仍存在一定下跌的可能。

（作者：刘贵丞，卓创资讯分析师）

编辑：吴郑思